英特尔业绩分析及其对亚洲科技供应链的影响

摘要： 本报告分析了英特尔（Intel）2025年第四季度业绩及2026年第一季度指引，重点探讨其业绩表现及产品路线图对亚洲科技供应链（包括服务器 ODM、半导体代工、基板及电源等）的传导影响。

行业主线：

1. 传统服务器需求拐点：受 Agentic AI 驱动及旧服务器整合影响，传统服务器需求预计迎来反弹，将与 AI 服务器的强劲增长形成互补。
2. 产能与工艺演进：英特尔 18A 和 14A 工艺进展稳健，客户参与度提升，尽管短期内受内部产能限制，但预计 2026 年第二季度起将出现高于季节性的增长。

关键变化与分歧：

1. 供应优先级调整：英特尔在 2026 年第一季度优先保障数据中心供应，导致 PC 客户端供应受限，短期指引低于季节性水平。
2. PC 市场预期下调：受内存价格上涨及产品结构向高端偏移影响，中低端 PC 需求受压，2026 年 PC 出货量预期由 +3% 下调至 -4%。

受益方向与风险：

1. 受益方向：传统服务器 ODM（如纬颖、广达）、高端 IC 基板供应商（Ibiden、欣兴电子）、数据中心电源基础设施（台达电）以及台积电（受益于英特尔产能受限带来的潜在份额转移）。
2. 核心风险：Notebook 市场需求持续低迷、内存价格波动影响终端销量、英特尔 18A 量产良率提升不及预期。