资金跟踪系列：两融净流入放缓，ETF与北上延续净流出

摘要： 本报告对近期 A 股市场的资金流动情况进行了高频跟踪，重点分析了北上资金、两融资金、ETF 及主动偏股基金的仓位变动，并结合分析师盈利预测给出市场解读。

核心数据变化：

1. 资金流向分化：北上资金继续净卖出 A 股，活跃度回落；两融资金虽维持净买入，但流入幅度放缓，活跃度降至 2026 年 4 月中旬以来低点；股票 ETF 延续大幅净赎回，尤其是机构持有的宽基 ETF。
2. 仓位与预期：主动偏股基金仓位继续回升，重点加仓电子、化工、机械板块；全 A 股 2026/2027 年净利润预测被分析师同步下调。
3. 交易热度：电子、化工、机械等板块交易热度维持在 90% 分位数以上。

边际解读/市场影响：

1. 买方力量切换：当前市场主要买入力量为个人投资者（杠杆资金、龙虎榜资金），而股票 ETF 和北上资金成为阶段性主要卖出力量，资金共识度继续回落。
2. 风格偏好：两融资金偏向大盘/中盘/小盘成长及大盘价值；主动偏股基金与中盘成长的相关性上升。
3. 预期承压：分析师对全 A 整体盈利预测的下调反映出机构投资者对中长期基本面的谨慎态度。

后续关注与风险：

1. 关注点：重点关注个人投资者买入动能是否进一步放缓，以及机构资金流出是否企稳，以判断潜在的交易扰动。
2. 风险提示：测算误差。