罗博特科 (300757.SZ) 投资者交流纪要及评级更新

摘要： 高盛在 Asia Communacopia + Technology 论坛期间举办了关于光学网络与 AI 基础设施的专家小组讨论，重点分析了罗博特科在硅光 (SiPh) 设备组装和测试领域的全球领先地位及其在 CPO 趋势下的增长潜力。

核心观点/结论：
维持“买入”评级，目标价 688 元。报告认为光学网络是解锁 AI 芯片计算能力的关键，而罗博特科作为全球唯一提供大规模制造用超高精度 SiPh 组装和测试设备（线性运动分辨率达 5nm）的供应商，具备极强的竞争优势。

经营与财务要点：

1. 业绩高速增长：2025 年完成对 FiconTEC 的 100% 收购，驱动 4Q25 和 1Q26 营收同比分别增长 494% 和 69%。
2. 营收预测：预计 2026-2028 年营收复合年增长率 (CAGR) 将达到 103%。
3. 产品覆盖：其工具可应用于可插拔光模块及新兴的 CPO 光学引擎，覆盖从晶圆级测试、PIC 组装到最终验证的端到端全流程。

催化剂与风险：

1. 催化剂：AI 数据中心对高带宽、低延迟连接的需求升级；CPO 渗透率提升及 SiPh 设备从实验室向工厂量产的转移。
2. 风险：市场竞争激烈程度超预期；光学连接终端需求低于预期；光伏市场下行周期影响。