寻找 AI 时代的超级成长——相聚资本梁辉访谈纪要

摘要： 本次对话采访了相聚资本总经理梁辉，重点探讨了在 AI 时代寻找“超级成长”股的投资逻辑、主客观结合的量化策略，以及对中国资产的整体看好逻辑。

核心观点：

1. 超级成长投资逻辑：定义“超级成长”为处于 1 到 N 发展阶段、产品或模式渗透率低且具有确定性提升空间、具备先发优势的公司，估值核心基于可达市场规模及远期价值折现。
2. 看多中国资产：认为中国股市经过多年调整估值处于低位，企业韧性强（尤其是出口部门），且在 924 政策刺激下内需有望企稳，整体上涨空间较大。
3. AI 投资路径：认为中国 AI 将遵循“算力 $\rightarrow$ 基础设施 $\rightarrow$ 大模型应用”的演进路径，重点关注芯片、半导体设备、服务器及大模型应用。

论据支撑：

1. 组合构建优化：采用量化工具将品种严格标签化为“纯进攻”和“纯防御”，通过调整比例而非模糊决策来控制绝对回报产品的波动率。
2. 产业出海趋势：中国制造业能力提升，出口已由机会性转向趋势性，全球核心领域市占率持续提升。
3. 宏观预期：预计一二线城市房地产将见底，结合高质量增长目标，具有全球竞争力的制造业将延续发展势头。

局限性/风险：
内需相关行业的企稳节奏可能滞后于 AI 等高增长领域，其机会的凸显需等待内需数据明确企稳。