大中矿业（001203）公司深度报告：“铁矿+锂矿”双轮驱动，锂资源放量在即

摘要： 本报告首次覆盖大中矿业，给予“买入”评级。公司正处于从传统铁矿周期行业向新能源锂电赛道跃迁的关键期，通过“铁矿+锂矿”双轮驱动开启第二增长曲线。

核心观点/结论：
公司作为国内民营铁矿龙头，依托稳健的铁矿现金流，战略性布局锂矿行业。凭借湖南鸡脚山和四川加达两大超大型锂矿资源（合计碳酸锂当量超472万吨），公司有望在2026年起实现锂资源逐步投产放量，业绩迎来显著拐点。

经营与财务要点：

1. 锂业增长极：资源100%自给，通过自研硫酸法提锂工艺将回收率提升至90%，预计量产后单吨完全成本低于5万元/吨，构筑显著成本护城河。
2. 铁业压舱石：备案资源量达6.9亿吨，在独立铁矿采选企业中稳居龙头，通过智能化开采与工艺优化保障稳健业绩兑现。
3. 财务预测：预计2026-2028年归母净利润分别为18.0/36.0/55.3亿元，对应PE分别为33/16/11x。

催化剂与风险：
催化剂包括锂矿项目进入商业化贡献阶段、自研硫酸法工艺大规模量产。风险点在于碳酸锂需求或供给不及预期、项目建设进展缓慢以及钠电等新技术迭代风险。