璞泰来 2026 年一季报分析：环比净利持续抬升，看好底部业务改善弹性

摘要： 本报告对璞泰来 2026 年一季报进行分析。公司 2026Q1 实现收入 43.51 亿元，同比增长 35.32%，归母净利润 7.04 亿元，同比增长 44.37%，公司业绩保持稳健的环比增长态势。

核心观点/结论：
公司基本盘稳健，且弹性业务不断涌现，建议继续推荐。预计 2026、2027 年净利润分别为 34、46 亿元，对应 2027 年 PE 约为 15X。

经营与财务要点：

1. 分产品线分析：负极销量环比降幅有限，但受石油焦涨价影响盈利承压；隔膜涂覆出货环比小幅下降，份额提升趋势明显；基膜产能维持较满状态，盈利平稳；锂电设备受淡旺季影响，盈利贡献环比承压；PVDF 销量稳健，但单位盈利略有降低。
2. 财务指标：合同负债 36.51 亿元，环比提升 4.8 亿元，反映设备订单持续增加。

催化剂与风险：

1. 潜在弹性：四川新基地基膜+涂覆的产能扩容、PVDF 价格涨价落地，以及复合集流体、极片代工等新业务的规模化产业化。
2. 核心风险：新能源车及储能终端需求不及预期；产业链竞争加剧导致盈利压力增加。