杭氧股份一季报点评：业绩增速回升，有望受益周期上行

摘要： 杭氧股份 2026 年一季报显示业绩增速回升，营收 39.96 亿元（同比+12.11%），归母净利润 2.65 亿元（同比+17.26%），盈利能力稳健。公司有望受益于工业气体价格周期底部回升及设备端订单的支撑。

核心观点/结论：
给予公司“买入”评级，预计 2026-2028 年实现净利润 11.6/13.4/15.1 亿元。公司基本面稳健，零售气价局部回暖，且在海外气体投资和新兴能源领域取得突破。

经营与财务要点：

1. 财务表现：Q1 营收与净利润均实现双位数增长，毛利率（22.52%）与净利率（7.06%）同比环比均有所提升。
2. 核心业务：设备端 2026 年初斩获多套 10 万等级空分大单，生产任务饱满；气体端管道气项目提供稳定支撑，印尼海外项目标志着重大突破，且氦气供应链体系增强。
3. 新兴领域：成功切入可控核聚变赛道并中标多个项目，在液氢装备、航天低温存储装备等前沿领域稳步推进。

催化剂与风险：

1. 催化剂：制造业产能利用率修复带动气价稳步回升；海外业务进一步拓展。
2. 风险：气体价格修复不及预期；设备端订单交付节奏不及预期。