国轩高科 2025 年报及 2026 年一季报分析：动储双轮驱动，固态电池延伸第二曲线

摘要： 本报告对国轩高科 2025 年报及 2026 年一季报进行分析。公司凭借动力电池与储能电池的“双轮驱动”实现营收增长，并积极布局固态电池作为第二增长曲线，分析师维持推荐评级。

核心观点/结论：
公司营收增速显著优于行业整体水平，在动力市场通过 B 级车客户配套实现份额提升与盈利改善。同时，海外产能布局成效显著，未来增量空间值得期待。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年实现收入 450.7 亿元（同比增长 27.35%），归母净利润 23.83 亿元（同比增长 97.49%）；2026Q1 实现收入 117.08 亿元（同比增长 29.3%）。
2. 业务结构：动力电池系统为核心增长动能（营收占比 75.6%），储能电池稳步扩容（营收占比 20.12%）。
3. 技术进展：全固态中试产线顺利落地，快充、重卡配套等核心产品实现规模化量产，强化了行业话语权。

催化剂与风险：

1. 风险：新能源车及储能终端需求不及预期；产业链竞争加剧导致盈利压力增加。