当升科技 2026 年一季报分析：出货同比高增，盈利释放凸显强阿尔法

摘要： 本报告对当升科技 2026 年一季报进行点评，指出公司营收与净利润实现同比大幅增长，主业发展势头强劲，在正极材料领域体现出明显的阿尔法特性，维持推荐评级。

核心观点/结论：
2026 年一季度公司实现营业收入 45.26 亿元（同比 +137.19%），归母净利润 2.77 亿元（同比 +150.25%），扣非净利润 2.14 亿元（同比 +221.45%）。预计 2026 年归母净利润将达到 11 亿元。

经营与财务要点：

1. 主业产品线：三元材料海外战略客户履约顺利，芬兰基地一期项目预计 2026 年下半年部分投产；铁锂产品三代半稳定量产，四代半出货量提升，盈利持续向好；钴酸锂 4.50V-4.55V 产品已进入头部客户供应链或实现量产。
2. 前瞻技术布局：固态电池领域，固态正极材料和氯碘复合硫化物固态电解质已实现稳定制备，相关电解质产品处于头部客户批量验证阶段；钠电正极已批量应用于储能、启停等项目。
3. 财务预测：预计 2026-2028 年营收将持续增长，2026 年预计实现营业总收入 156.13 亿元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：芬兰基地及攀枝花新产能投产提升盈利能力；固态电池材料规模化供应落地。
2. 风险：新能源车、储能终端需求不及预期；锂电产业链竞争加剧导致盈利压力增大。