📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为证券行业周报，分析了本周证券板块行情、两融余额及市场成交额等关键指标，重点解读了八部门联合整治非法跨境证券业务的政策影响，并基于当前历史低位估值给出底部布局建议。
行业主线：
- 估值处于历史底部：当前证券板块 PB 估值 1.13x，处于 2010 年以来 4% 分位，具备较高安全边际。
- 政策与环境支撑：在“十五五”规划开局、金融强国建设及资本市场深化改革指引下，货币政策宽松及投资者信心重塑有望推动板块景气度上行。
关键变化与分歧：
- 监管严厉整治非法跨境业务：八部门联合印发方案，通过“增量禁止+存量有序出清+全链条闭环监管”整治非法跨境证券经营，引导资金流向港股通、QDII 等合规渠道。
- 市场活跃度维持高位：本周 A 股日均成交额 3.05 万亿元，两融余额环比上升 1.21% 至 2.90 万亿元。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注综合实力强劲的头部券商（如中信证券、国泰海通、华泰证券）、具备差异化竞争优势的券商（如东方证券、东方财富）以及业绩高弹性的中小型券商。
- 核心风险：宏观经济不及预期、资本市场改革落地不及预期、资本市场波动的风险。