科顺股份投资者交流纪要

摘要： 本次会议重点讨论了科顺股份的产品调价策略、下游需求复苏情况、2026年经营目标以及海外市场布局。公司通过提价应对原材料上涨，并看好工商类项目的增长潜力，旨在通过财务清理实现轻装上阵。

核心观点/结论：

1. 产品提价以涨促稳：针对涂料产品实施5%-10%的涨价，以覆盖丙烯酸、乳液等原材料成本上涨，预计2026年毛利率将进一步改善。
2. 需求分化复苏：工商类项目（数据中心、5G基站、新能源厂房、快递中心）复苏明显；市政基建见底反弹趋势明确；地产端呈现两极分化，仅头部央国企在核心城市有拿地开工。
3. 竞争格局集中度提升：行业头部Top 3市占率接近45%，中尾部企业因资金链断裂或资源丢失快速退出，头部企业机会增加。

经营与财务要点：

1. 2026年经营目标：预计收入增长10%（绝对额增加约6亿），其中C端增长3亿，海外增长2亿，工程增长1亿；目标毛利率提升约2个百分点。
2. 海外布局策略：采取“由近及远”策略，深耕东南亚、东盟等水资源丰富地区；马来西亚工厂已投产，目标3-5年内将海外收入提升至20亿。
3. 财务减值与清理：2025年采取“应提尽提”策略，重点清理应收账款（其中约18亿为央企总包）和供给房等历史包袱，以优化2026年报表。

催化剂与风险：

1. 催化剂：新签合同的价格传导落地、海外产能进一步释放、新材料领域收并购项目落地。
2. 风险：地产端下滑超预期、原材料价格波动剧烈导致毛利受压、海外市场开拓节奏慢于预期。