5月25日信用债异常成交跟踪

摘要： 本报告由国金证券固定收益组发布，旨在跟踪 5 月 25 日信用债市场的异常成交情况，重点分析了折价成交、净价上涨、高收益个券以及期限分布等数据维度。

核心数据变化：

1. 异常成交个券：折价成交中“24先正达MTN001B”偏离幅度较大；净价上涨个券中“H2万科02”及“26农行二级资本债01B”偏离度靠前；成交收益率高于 4% 的个券中地产债排名靠前。
2. 期限与分布：信用债估值收益变动主分布在 [-5, 0) 区间。非金信用债成交期限主分布在 2-3 年（0.5 年内品种折价占比最高），二永债主分布在 4-5 年（1-2 年品种折价占比最高）。
3. 行业维度：农林牧渔行业的债券平均估值价格偏离最大。

边际解读/市场影响：
市场呈现明显的期限结构化特征，短端非金信用债折价压力较大，而二永债在 4-5 年区间成交较为活跃。地产债依然是高收益成交的主体，显示信用风险溢价依然集中在地产板块。

后续关注与风险：
需警惕统计数据偏差或遗漏风险，同时关注估值价格偏离较大的高估值个券是否会出现实质性信用风险。