📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点讨论了禾迈股份 2025 年的亏损原因及 2026 年的业绩反转预期。公司正处于从微型逆变器向综合储能解决方案转型的关键期，通过构建三大事业部和六条产品线，旨在实现营收规模的快速扩张并重回盈利。
核心观点/结论：
- 2026 年见曙光：公司预计 2026 年将实现盈利，Q1 收入预计可达 8-10 亿元。
- 战略转型：从单一的微逆产品向户储、工商储、大储全覆盖转型，目标是成为储能领域的头部公司。
经营与财务要点：
- 大储业务（重点方向）：2026 年规划规模在十几个亿，预计平均毛利在 15% 左右。公司已完成从渠道向项目制团队的转型，重点布局欧洲、中东和亚太市场。
- 户储业务：预计 2026 年将迎来数倍增长，重点关注欧洲和亚太市场，澳洲市场预计下半年放量，毛利目标在 30% 以上。
- 微逆业务（威力）：受法国、马来西亚政策影响及行业竞争，营收有所下滑，目标重回 10 亿以上规模，维持 40% 以上的高毛利。
- 亏损原因：2025 年亏损主因是纯光伏市场压力大导致毛利下降，以及研发和销售投入的显著增加。
催化剂与风险：
- 催化剂：2 月份在欧洲发布新一代户储产品；大储项目 pipeline 的交付兑现；美国及澳洲市场的认证进展。
- 风险：国内储能市场价格战激烈导致毛利承压；美国贸易政策（实体清单/关税）限制；锂电原材料价格波动对项目投资回报的影响。