野村外汇洞察：美伊协议预期上升下的全球外汇与利率交易策略

摘要： 本报告分析了美伊达成协议以重新开放霍尔木兹海峡的可能性上升对全球外汇及利率市场的影响，建议策略转向更积极的风险资产配置，并提供了具体的外汇与利率交易头寸建议。

核心观点：
预计美伊关系缓和将驱动全球风险资产反弹及美元指数走软。重点推荐做空 USD/CNH（目标 6.60）和 USD/TWD（目标 30.5），同时维持对韩国 NDIRS 及新加坡 SORA 的接收头寸。

论据支撑：

1. 地缘政治驱动：特朗普及伊朗官方均释放达成初步协议的信号，有望降低能源冲击风险，改善市场情绪。
2. 亚洲外汇逻辑：人民币（CNH）受显著低估、强劲出口及美中关系建设性背景支撑；台币（TWD）则受益于全球 AI 强劲需求、台积电高额资本开支以及 GDP 预测的上修。
3. 区域分化：印尼（IDR）受资源出口集中化政策（Danantara）带来的不确定性及财政风险影响，预计表现较弱；新加坡（SGD）凭借经济韧性和通胀压力，有望推动 MAS 进一步收紧政策。
4. 利率策略：韩国市场由于基本面较好且有 WGBI 资金流入，其利率下行空间较印度更具吸引力。

局限性/风险：
协议达成仍面临伊朗关于铀浓缩和海峡收费系统等核心要求的挑战；此外，美国财政部对部分亚洲货币实践的审查可能限制相关央行的干预意愿。