新金路首次覆盖深度报告讲解会纪要

摘要： 本次会议为华创化工团队针对“新金路”首次覆盖深度报告的讲解。会议重点分析了公司通过破产重整取得广西立木矿控制权，从而实现从传统 PVC 化工企业向稀有金属（锡、钨、钽、铌）矿业企业转型的投资逻辑与估值。

核心观点/结论：

1. 首次覆盖推荐：给予推荐评级，目标价 20.56-20.65 元。
2. 赛道转换：公司进入稀缺小金属赛道，相关品种（锡、钨、钽、铌）在 AI、商业航天、军工及新能源等高科技主线中具有交叉受益属性，且供给刚性强。

经营与财务要点：

1. 资源禀赋：广西立木矿为稀有的多金属共生矿，矿石量约 5000 万吨，涵盖锡、钨、钽、铌等 13 种稀有金属。
2. 项目进展：一期项目已于 2026 年 1 月启动，预计 2026 年底投产，2027-2028 年逐步达产。
3. 盈利预测：预计 2026 年至 2028 年规模净利润分别为 0.42 亿元、4.04 亿元和 5.79 亿元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：稀有金属价格趋势上行（如 AI 服务器拉动钽需求）、立木矿项目顺利达产、资源增储突破。
2. 风险：PVC 行业竞争加剧、矿业项目投产不及预期、产品价格下跌。