润建股份 Token 工厂业务交流纪要

摘要： 本次会议重点讨论了润建股份旗下五象云谷 Token 工厂的商业化运营、算力资源规划、技术竞争优势及出海战略。公司通过将传统的算力租赁升级为“Token 计费、按需付费”的运营模式，旨在提升算力利用率与整体收益率。

核心观点/结论：

1. 商业模式升级：Token 工厂采用 API 接入、弹性计费模式，收益率显著高于纯算力租赁，且通过与互联网大厂（如火山引擎）合作，实现风险分摊与流量共建。
2. 技术壁垒深厚：公司在算力集群组网调优、IDC 运维及调度平台研发方面具备第一梯队能力，拥有多项国际权威认证工程师，支撑其高效的 Token 运营。
3. 战略协同明显：通过“AI 引领、绿电协同”战略，将算力中心建设与绿电指标变现、新能源电站运维相结合，形成新的增长极。

经营与财务要点：

1. 规模规划：2026 年计划投入等效 4 万卡算力，2027 年再投 4 万卡，二期项目预计 2027 年投产，规模将是一期的十倍。
2. 定价机制：收费标准约为主流大模型对外报价的七折，通过差异化定价（如非高峰时段折价）提升资源利用率。
3. 资源保障：公司强调算力设备采购合法合规，具备稳定的拿卡能力。

催化剂与风险：

1. 催化剂：2026 年 6 月 30 日 Token 工厂网站上线；9 月东盟博览会期间通信出入口局剪彩及数据出入境政策落地。
2. 风险：Token 实际消耗量低于预期、算力资源供应链波动、政策落地进度不及预期。