📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次电话会议重点分析了 2026 年生猪养殖板块的走势，认为行业目前处于产能缓慢去化、现金流持续消耗的阶段，预计全年猪价将在成本线附近震荡，建议关注低成本、高现金流的龙头企业。
行业主线：
- 猪价维持低位震荡：预计 2026 年全年猪价在 12-14 元/公斤区间波动，上半年压力较大，下半年虽有好转但幅度有限，难有趋势性反转。
- 产能去化节奏偏慢：行业尚未进入全面实质性去产能阶段，呈现结构性去化特征；头部集团侧重优化种群结构，中小养殖户虽有资金压力但尚未出现大规模集中淘汰。
- 成本与现金流分化：行业现金流被大幅消耗，动保账期延长，中小养殖户资金链脆弱；而具备成本优势和强融资能力的龙头企业在当前低位具备布局价值。
关键变化与分歧：
- 出栏体重管控有限：养殖户为提升收益普遍延长饲养周期，导致出栏体重偏高（部分达 170-200 公斤），短期内难以管控。
- 二次育肥热情下降：受政策收紧及 2025 年盈利不佳影响，参与规模有限，对市场供给的影响力逐步减弱。
受益方向与风险：
- 受益方向：现金流充裕、成本控制能力强的行业龙头。
- 核心风险：产能出清进度慢于预期、疫病爆发、饲料成本反弹、中小养殖户资金链大规模断裂。