美元兑在岸人民币汇率走势前瞻路演纪要

摘要： 本次路演回顾了上周美元兑在岸人民币在 6.80 关口震荡的走势，分析了美元指数受通胀预期、美债收益率及美联储政策影响的逻辑，并结合国内结售汇数据与宏观基本面展望人民币汇率未来走势。

核心观点：
美元指数短期内受通胀预期支撑，大概率维持震荡或尝试上行；人民币汇率与美元指数联动性增强，但在国内经济基本面边际走弱与结汇意愿回落的背景下，预计未来将维持宽幅区间震荡。

论据支撑：

1. 美元端：美债收益率上行主导因素为通胀预期（CPI/PPI 超预期），而非油价；美联储会议纪要显示政策立场转向“双向”，虽然降息仍是基准路径，但已为通胀风险预留了潜在的加息空间。
2. 人民币端：4 月银行代客结汇率从 70% 下降至 60%，结汇意愿明显降温；国内经济基本面不及预期，政府债发行节奏偏慢，财政与货币政策的宽松节奏可能随经济数据走弱而边际加快。

局限性/风险：
需关注地缘局势反复性对美元指数的压制、国内企业利润及 PMI 数据是否持续承压，以及美国 4 月 PCE 物价指数是否超预期上涨导致通胀预期进一步升温。