📰 研报摘要
免费查看全文 ➔摘要： 本报告首次覆盖嘉益股份，认为其作为不锈钢真空保温器皿领军者，通过境内外生产基地协同增强了全球交付能力，给予“增持”评级，目标价 48.27 元。
核心观点/结论：
- 行业地位领先：公司是不锈钢保温杯领域的领军企业，采用 OEM/ODM 模式与国际知名品牌合作，行业资源正向综合实力强的制造企业集中，集中度有望提升。
- 全球化布局：构建了境内外生产基地协同的制造体系，海外收入占比超 90%，提升了全球交付灵活性和供应链韧性。
- 估值建议：参考可比公司 2026 年平均 PE 19.14X，给予公司 2026 年 15X PE，对应目标价 48.27 元。
经营与财务要点：
- 业绩波动：2025 年营业总收入 23.53 亿元，同比下滑 17%，主要受美国关税政策导致订单交付延迟及主要客户去库存影响。
- 业务构成：不锈钢真空保温器皿为核心支柱业务，收入占比高达 97.3%。
- 成本与费用：2025 年毛利率下滑至 30.2%，但得益于自动化和智能化设备投入，销售、管理、研发等费用率呈持续下滑趋势。
催化剂与风险：
- 风险提示：主要原材料不锈钢价格波动风险；结算货币美元的汇率波动风险。