📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析 AI 产业从“烧钱”向“规模盈利”的逻辑切换以及国家算力网战略的深化，维持计算机板块“增持”评级。
行业主线：
- AI 商业化加速：海外龙头如 Anthropic 实现季度运营盈利，推理毛利率大幅提升；OpenAI 与 SpaceX 推进 IPO，产业资本化进程全面提速。
- 国产大模型进展：DeepSeek 获巨额融资并坚持开源 AGI 方向，国产软硬件正推动从“可用”向“好用”演进。
- 算力战略深化：国家推进全国一体化算力网建设，强调产学研协同、供需适配及通过“源网荷储”模式实现绿电直连。
关键变化与分歧：
AI 公司的盈利能力兑现速度超预期，尤其是企业客户对 Agent 编程工具的爆发式需求成为核心驱动力。
受益方向与风险：
- 受益方向：国产大模型商业化、一体化算力网建设、高性能计算硬件及相关软件服务。
- 核心风险：技术发展不及预期，公司业务拓展不及预期。