📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年 5 月中国基础材料行业进行了月度监测。整体来看，基础材料表现亮眼，强劲的出口抵消了国内需求的疲软，终端订单在 5 月中旬出现环比回升，主要受益于汽车、家电、机械及电力相关领域的驱动。
核心数据变化：
- 订单与需求：5 月终端订单环比回升，45% 的受访者预计改善。铝需求同比增长 5-7%，而铜需求同比下降 7%，水泥和建筑钢材需求同比下降 3-4%。
- 供给情况：原铝年化产出达到 4710 万吨；部分钢厂在 4-5 月实施了温和的减产；铜废料供应因监管影响持续收紧。
- 价格趋势：煤炭、铜、钢和锂的价格与利润率有所改善，铝价走软，水泥价格保持稳定。
边际解读/市场影响：
- 出口替代效应：铝箔、铝板等半成品及 AAC 等成品出口强劲，订单排至 2 季度末，有效缓解了国内工业领域（如太阳能组件）需求的不足。
- 基建与地产：基础设施项目带动建筑需求温和回升；房地产开发商对新开工和土地购买计划的评估显示出边际改善迹象。
- 行业自律：钢材利润的改善主要得益于部分钢厂实施的温和生产自律。
后续关注与风险：
- 地产传导：关注一线城市住宅销售回升能否有效转化为新项目开工。
- 产能治理：关注水泥行业淘汰落后产能方案的试点落地及省级监控的执行情况。
- 价格抑制：铜价上涨可能进一步放缓下游新订单的签署节奏。