石头科技亚洲Communacopia+科技大会要点纪要

摘要： 本报告记录了石头科技管理层参加高盛2026年亚洲Communacopia+科技大会的沟通要点。高盛认为公司具备持续扩大全球市场份额的基础，给予“买入”评级，目标价170元。

核心观点/结论：
公司增长具备韧性，通过渠道拓展、品牌营销及SKU多样化（洗地机、割草机器人）构建成长跑道。尽管国内需求面临短期压力，但行业定价底线已企稳，且海外市场尤其是欧洲需求依然稳健。

经营与财务要点：

1. 扫地机器人：国内市场定价在3,000-4,000元达成共识；美国市场通过扩大线下分销网络应对关税挑战；亚太市场仍有渠道扩张空间。
2. 新品类拓展：持续看好洗地机潜力；割草机器人预计上半年出货4-6万台，计划于2026年下半年推出新产品。
3. 利润率分析：一季度受成本上升和关税影响利润率承压，但预计随关税下调及部分退税，利润率有望回升。

催化剂与风险：

1. 催化剂：海外渠道拓展取得进展、新品类（割草机等）放量、美国关税环境好转。
2. 风险：国内外市场竞争加剧、新品拓展慢于预期、营销投入过激影响盈利、宏观经济走弱、美国关税进一步提高。