📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对工程机械行业 2025 年及 2026 年一季报表现进行了全面总结。行业整体进入全面复苏通道，收入增速显著加速，呈现出国内更新替换需求落地与海外市场（尤其是新兴市场）份额提升的共振态势。
行业主线：
- 海内外需求共振：国内市场受化债进程加快、资金到位率改善及周期性更新替换驱动稳健向上；海外市场受益于 AI 基建、资源型经济体资本开支以及国产设备性价比优势，出口规模快速增长。
- 经营质量回归：本轮上行周期龙头企业由规模优先转向高质量发展，重点压降风险敞口，提升现金流质量与资产周转效率。
- 技术路径升级：电动化、智能化及大马力产品成为核心竞争力，助力中国品牌在欧美高端市场及新兴市场实现突破。
关键变化与分歧：
- 出口市场脱钩：非洲、拉美等新兴市场对美国经济的依赖度降低，进入独立强周期，成为中国工程机械出口的主要增量来源。
- 竞争格局改善：国内竞争由低价竞争转向高质量发展，头部企业的产能利用率提升带动规模效应释放。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备全球化布局能力、成套化解决方案能力（如矿山全流程覆盖）及电动化领先地位的龙头主机厂和核心零部件供应商。
- 核心风险：行业周期波动、基建及地产项目落地不及预期、地缘政治加剧、汇率波动。