希瓦 2026 年度投资交流会纪要

摘要： 希瓦私募基金梁宏在 2026 年度交流会上回顾了 2025 年业绩表现及回撤原因，并对 2026 年市场持乐观态度，提出“科技驱动+反内卷重构”的配置框架，旨在通过科技端进攻与低位周期端防御实现组合平衡。

核心观点：

1. 市场判断：整体看好 2026 年行情，尤其是上证指数的整体贝塔机会。
2. 配置逻辑：采取“科技+反内卷”双主线。科技端聚焦存储、芯片制造及全球互联网龙头；反内卷端聚焦低位、中国定价的周期股（如面板、化工、钢铁等）及保险板块。
3. 重点方向：极度看好由 AI 需求爆发驱动的海外存储长周期，以及具备强阿尔法优势的国产高端汽车龙头。

论据支撑：

1. 存储行业：AI 使存储需求从次要转为主要，HBM 和 NAND Flash 处于严重紧缺状态，且海外龙头 2026 年预期市盈率仅个位数，具备高性价比。
2. 反内卷逻辑：低位周期股受益于供给端约束和资本开支减少，如面板行业折旧减轻、自由现金流改善，具备高分红潜力。
3. 金融与汽车：保险股受益于利率曲线走势及居民存款搬家；国产高端车通过产品竞争力实现对 BBA 等品牌的国产替代，成长逻辑清晰。

局限性/风险：

1. 估值泡沫：警惕小盘股、伪科技股因缺乏业绩支撑而产生的估值泡沫。
2. 成本压力：原材料（存储、金属）价格上涨对中游硬件厂商的利润挤压。
3. 宏观因素：C 端消费端（CPI 相关）压力较大，影响 ToC 企业的景气度。