美债利率展望与海外宏观周报分析

摘要： 本报告分析了当前美债利率居高不下的成因，认为市场对加息预期存在错误定价，并对大类资产走势、美国经济结构及美联储政策变动进行了研判。

核心观点：

1. 美债利率展望：短期走势取决于油价和美联储表态，预计年内 10 年美债利率维持在 4.2-4.8% 区间震荡；中长期看，若 2026 年中期选举导致共和党失去优势并带来财政压力，利率有望下破 4%。
2. 经济结构判断：美国经济呈现由 AI 与能源双轮驱动的“K 型”结构，而非整体过热，传统经济部门依然疲软，导致市场对加息预期定价过高。

论据支撑：

1. 数据表现：26Q2 美国 GDP 预测上修至 4.3%，主要受库存变动及 AI 驱动的设备投资拉动；但非美主要经济体服务业 PMI 疲软，全球滞胀压力加剧。
2. 政策动态：新任美联储主席沃什就任，其风格可能趋向“神秘”且不透明，且特朗普对其增长与通胀的偏好可能对未来货币政策产生影响。

局限性/风险：
中东局势发展超预期、特朗普政策超预期、美联储降息幅度过大引发通胀反弹，或维持高利率时间过长引发金融系统流动性危机。