村田制作所 (6981.T) 2026年日本峰会交流要点

摘要： 本次资料为大摩在 2026 年日本峰会期间与村田制作所（Murata Manufacturing）交流的要点总结，核心聚焦于 AI 服务器用 MLCC 的销售增长预期、产能扩张计划及投资评级。

核心观点/结论：
公司预计 F3/27 年度 AI/数据中心相关 MLCC 销售额将实现 85-90% 的同比增长。大摩对其维持“增持”（Overweight）评级，目标价 5,100 日元。

经营与财务要点：

1. 增长驱动力：销售额增长由出货量增加以及产品组合优化（如小型化、高电容）带来的单价（ASP）提升共同驱动。目前相同产品尚未实施涨价，但价格跌幅已趋缓。
2. 产能规划：公司在 F3/26 前每年扩产 10%，F3/27 计划再增 10%。为应对 F3/28 后的需求大幅增长，计划从 F3/27 起两年内在日本追加 800 亿日元资本支出，目标在 F3/28 前将产能提升 20-25%。

催化剂与风险：

1. 潜在利好：高端智能手机需求若强于预期，将带动 MetroCirc、MLCC 和射频器件销售。
2. 核心风险：全球经济波动导致的需求和单价波动；高端智能手机需求疲软；汇率波动风险（预计 1 日元/美元变动影响营业利润 45 亿日元）。