📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告认为美国经济韧性被低估，不存在“滞胀”风险，预计美国经济将从软着陆转向弱复苏。支撑增长的核心动能包括 AI 革命驱动的私人部门投资、财政扩张以及潜在的降息空间。
核心观点：
- AI 投资驱动固投扩张：AI 投资是私人部门最重要的增长源，科技巨头资本开支预计维持 20% 左右增速，支撑经济弱复苏。
- 财政刺激维持高位：受《大美丽法案》（OBBBA）及美伊冲突影响，国防和国土安全支出增加，财政赤字支撑短期经济提振。
- 货币政策存在降息空间：AI 导致劳动力市场 K 型分化，失业压力泛化，且中期选举压力下，美联储三季度若开启降息将有助于提振消费。
论据支撑：
- 2026 年一季度信息处理设备和软件投资对 GDP 的贡献率达 31.2%。
- 2026 财年美国联邦预算支出规模达 23.3 万亿美元。
- 纳斯达克 100 指数等中观指标显示当前仍处于 AI 泡沫早期。
局限性/风险：
- 地缘风险：霍尔木兹海峡封锁时间超预期可能导致能源供给受阻。
- 通胀风险：服务业通胀粘性较高若导致通胀持续超预期，将限制降息空间并抑制开支。