📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由国金证券多位分析师就焦煤、集运、通用机械及 MLCC 四个行业的景气度进行高频跟踪汇报，重点讨论了供给冲击、旺季需求及 AI 驱动的产业复苏。
行业主线：
- 焦煤：山西煤矿事故引发供给收缩预期，短期现货偏紧，价格具备成本支撑，但长期格局依然偏宽松。
- 集运：进入传统旺季，且受红海地缘冲突影响导致船舶绕行，有效运力下降，运价上涨预期强。
- 通用机械：宏观库存见底且 PPI 转强，叠加 AI 新兴产业支撑，板块已启动复苏上行周期。
- MLCC：AI 服务器对高层数高端产品产能挤占明显，导致订单外溢至国内中高容产品，开启涨价周期。
关键变化与分歧：
- 焦煤：短期政治风险管控优先级最高，但中期将回归经济考量，关注产能利用率中枢是否下移。
- 集运：美伊和谈进展可能构成短期利空，但整体供需矛盾支撑景气度提升。
- 通用机械：本轮复苏强度预计高于 23-24 年，核心在于海内外需求共振及中国高端装备竞争优势提升。
受益方向与风险：
- 受益方向：通用机械中的机床与工控赛道（如华中数控、汇川技术等）；MLCC 高端品及能承接外溢订单的国内厂商（如三环集团）。
- 核心风险：焦煤价格因炒作过高引发政策管控；地缘局势波动影响集运运价；内需企稳节奏不及预期。