AI 驱动下计算机行业的投资机会分析

摘要： 本次会议探讨了 AI 产业背景下计算机行业的投资机会。基于“AI 五层蛋糕”理论，认为计算机行业涵盖芯片、算力基础设施、模型及应用等多个环节，当前板块处于业绩拐点、估值低位且持仓较低的状态，未来具备较大上涨空间。

行业主线：

1. AI 产业趋势驱动：AI 发展遵循从基础设施 $\rightarrow$ 模型 $\rightarrow$ 应用的演进逻辑，计算机行业在应用端具有巨大的潜在空间。
2. 业绩与估值双击：计算机行业利润在经历连续五年下滑后，于 2025 年出现拐点，且当前估值分位数处于历史低位。
3. 国产化替代：国产 AI 芯片及软件的自立自强是长期主线，国产算力占比将快速提升，且国产大模型训练成本将逐步下降。

关键变化与分歧：

1. 算力需求升级：推理侧需求将呈数量级增长，将带动上游算力基础设施、AIDC 及算力租赁的需求。
2. 模型能力转化：大模型正从能力提升转向生态构建，竞争焦点已转移至流量入口和应用场景的抢占。

受益方向与风险：

1. 受益方向：国产算力龙头、AI 应用公司（尤其是代码、办公等容错率较高且技术成熟的领域）、国产数据库及软件自立自强相关企业。
2. 核心风险：国产芯片进展不及预期、AI 应用落地节奏慢于预期、政策监管风险。