2026年全球宏观经济与金融市场展望

摘要： 工银国际首席经济学家程实对2026年全球及中国宏观经济与金融市场进行展望。核心观点认为全球经济进入“混沌演化”状态（有规律但不可预测），整体呈现下线稳固但增速放缓的慢复苏特征。在美联储降息周期与中国高质量发展背景下，看好中国资产的估值修复与外资流入。

核心观点：

1. 全球经济混沌演化：全球经济具有高敏感性、双向可能和创新性，虽面临地缘政治风险，但韧性相对稳固，IMF预测增长约为3.1%。
2. 中国经济高质量发展：2026年作为“十五五”开局之年，核心在于通过提升全要素生产率（科技硬实力+制度软实力）实现高质量增长，构建以新兴产业为支柱的现代产业体系。
3. 大类资产配置：美联储进入加速降息周期，利好美债、黄金、中国债市与股市及人民币汇率。预测美元指数在95-100区间，人民币中枢在6.8-7.0区间。

论据支撑：

1. 驱动因素：中国通过“投资于人”（公共服务提升）和“投资于物”（优化投资效率）挖掘潜能；AI虽有短期泡沫但长期将极大提振经济动能。
2. 市场逻辑：中国资产目前绝对估值偏低，且随着全球主流机构预期上调，外资流入有望加速。
3. 区域分化：新兴市场资本市场运行至周期底部，较发达市场更具边际表现潜力。

局限性/风险：

1. 地缘政治冲突升级及美国强权政治的干扰。
2. 单边主义与贸易保护主义对全球贸易体系的挑战。
3. 全球经济增长中枢系统性放缓的趋势。