📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议围绕金属板块整体的配置价值展开，认为板块目前处于估值低位，短期迎来由美伊谈判进展及美联储政策预期修正驱动的右侧机会，建议积极布局具有高性价比的龙头公司。
行业主线：
- 宏观逻辑驱动：关注美伊协议进展对市场风险偏好和流动性的提升。同时，美联储对通胀的态度及降息预期将直接影响贵金属与工业金属的定价。
- 细分板块分化：贵金属关注央行储备需求；工业金属重点在于铜的 AI 属性与铝的库存拐点；战略金属聚焦 AI 驱动的稀缺品种。
关键变化与分歧：
- 铝板块：国内库存拐点已基本确立，出口与储能需求展现强韧性，海外供应缺口持续。
- 战略金属与稀土：钽需求受 AI 电容器驱动显著增长；稀土配额增速下降，供给端刚性增强，利润有望向冶炼分离端转移。
- 钢铁板块：处于底部区域，虽然产能置换政策利好，但实际效果需 1-2 年才能显现。
受益方向与风险：
- 受益方向：资源端弹性强、业绩对价格敏感的龙头标的，涵盖铜、铝、稀土、金及战略小金属领域。
- 核心风险：地缘政治协议进展不及预期、宏观通胀导致降息空间受限、钢铁行业反内卷政策落地不及预期。