野村：美伊风险升温影响全球外汇与利率策略

摘要： 本报告分析了美伊局势升温带来的宏观不确定性及其对外汇（FX）和利率市场的影响。野村认为短期内地缘政治风险波动将主导市场走势，据此下调了部分亚洲货币的交易信心，并调整了全球外汇与利率的配置建议。

核心观点：

1. 地缘政治风险驱动美元走势：美伊局势的不确定性导致市场在升级与降级之间波动。若冲突升级将推高油价并支撑美元（尤其是针对东南亚货币）；若达成重启霍尔木兹海峡的协议，美元将出现显著回调。
2. 外汇策略分化：重点推荐 Long CHF/JPY (信心 4/5) 作为顶级交易；新开 Long USD/CAD (信心 3/5) 基于通胀分化及 USMCA 谈判风险；维持看空 USD/CNH (信心 3/5)。
3. 利率观点：在亚洲利率市场，看好韩国 2y2y NDIRS (信心 4/5)，预计中国短期内受流动性偏紧影响，维持 Pay Jun-3y NDIRS (信心 3/5)。

论据支撑：

1. 基本面差异：新加坡经济韧性强且出口增长超预期，支撑 SGD 走强；印尼则面临财政赤字高企、央行独立性质疑及资源出口集中化政策风险，预期 IDR 表现疲软。
2. 政策路径：日本央行 6 月加息概率增加，但需关注日本财务省的汇率干预风险；美国与加拿大在利率定价上存在分歧，支撑 USD/CAD 上行空间。
3. 资金流向：中国出口强劲及人民币估值低位吸引资金回流，支撑 CNH 相对强势。

局限性/风险：

1. 地缘政治反转：若美伊迅速达成协议，原有的避险逻辑和能源驱动逻辑将失效。
2. 央行干预风险：尤其是日本央行与财务省对日元汇率的干预可能导致 JPY 相关交易剧烈波动。
3. 关键数据偏差：美国 PCE 及全球主要经济体 CPI 数据的公布可能修正当前的利率路径预期。