📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对全球大类资产表现、美联储货币政策、全球及港股资金流向以及港股估值与情绪进行了综合分析。整体市场风险偏好有所修复，但美联储鹰派表态引发的加息担忧仍对盈利预期和估值造成压力。
核心观点：
- 全球资产风险偏好修复：受美伊协议接近达成预期影响，全球大类资产综合表现呈现股 > 债 > 大宗的格局。
- 港股估值处于低位但盈利承压：恒生指数与恒生科技的盈利预期（EPS）延续下修，虽然 PE 处于历史相对低位，但缺乏强力反弹催化剂。
- 流动性环境复杂：尽管美元流动性环境仍较宽裕，但美联储官员表态偏鹰，市场隐含政策利率有所上升，政策重心或转向通胀。
论据支撑：
- 资金流向：主动外资延续流出港股，而被动外资继续流入；南向资金结构出现转向，主要增持信息技术与电信服务。
- 情绪指标：港股卖空成交占比位于近三年中位水平，恒生科技成分股情绪处于中性偏冷区间。
- 供需分析：市场回购热度维持高位，但需警惕后续大规模解禁带来的局部抛售风险。
局限性/风险：
- 美联储收紧货币政策力度超预期。
- 国内经济复苏进度不及预期。
- 地缘政治冲突进一步加剧导致资产价格波动。