产业赛道与主题投资风向标：AI基建与前沿产业动态跟踪

摘要： 本报告为天风证券的产业赛道与主题投资风向标，重点跟踪 AI 基础设施、半导体先进封装、新能源汽车销量及商业航天等前沿产业的最新动态与投资机会。

行业主线：

1. AI 基础设施与算力资产化：互联网巨头（阿里、腾讯等）资本开支大幅增长，重点投向 GPU 服务器与数据中心；算力正成为独立资产类别，芝商所计划推出算力期货以管理价格波动风险。
2. 半导体存储与先进封装：AI 服务器驱动 DRAM 需求激增，预计 2028 年其在 DRAM 消费中的份额将达 50%-55%；先进封装领域，台积电的 COUPE 光互连技术与英特尔的 EMIB-T 方案竞争激烈，旨在突破能效与延迟瓶颈。
3. 新能源车与商业航天：新能源乘用车渗透率首破 60%，海外出口保持高增长；商业航天领域，SpaceX IPO 在即，国内可回收火箭进入密集验证窗口，产业链有望迎来价值重估。

关键变化与分歧：

1. 存储成本压力：2Q26 Mobile DRAM 合约价大幅上扬，导致智能手机品牌端成本压力沉重，可能影响 LTA 采购达成情况。
2. 国产算力进展：昆仑芯 P800 完成规模化验证，国产超节点技术正从单点验证转向系统级落地。

受益方向与风险：

1. 受益方向：AI 算力基建、先进封测设备与材料、可回收火箭产业链、具备全球竞争力的电车厂商。
2. 核心风险：产业发展进程不及预期、政策落地具备不确定性、宏观经济波动。