📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议分析了山西重大煤矿事故及印尼出口新政对煤炭供给端的影响，结合夏季用电高峰、AI需求及全球气候变暖等因素，认为煤炭正处于长周期的需求上行周期，看好全球及国内煤价表现。
行业主线：
- 供给端大幅收缩：山西重大矿难将引发全国性安监高压，预计安监力度将超越2023-2024年，导致国内产量下降，夏季保供压力增大。
- 需求端超预期：全球夏季用电高峰、AI算力增长及厄尔尼诺现象共同推升居民与工业用电负荷。
- 全球贸易格局变化：印尼计划将出口配额收归国有以加强管控，且天然气硬缺口促使部分国家在夏季切换回煤电，拉升全球煤价。
关键变化与分歧：
- 安监优先级高于增产：在严重事故后，央国企在执行层面会优先确保安全而非响应发改委的增产要求，导致供给端弹性降低。
- 价格目标上调：原预期夏季价格在 900 元，现考虑安监阴霾，价格可能触及或突破 1000 元。
受益方向与风险：
- 受益方向：短期焦煤品种率先受益；中长期看好具备高盈利弹性的动力煤龙头及海外资源标的。
- 风险：政策强制增产力度超预期、全球能源价格波动、需求端增长不及预期。