硅光产业链与谷歌 TPU 产业链投资机会交流纪要

摘要： 本次会议重点讨论了 AI 高速率时代下硅光光模块的渗透趋势以及谷歌 TPU 产业链的投资机会。分析师认为，随着 1.6T 时代的到来及 EML 芯片短缺，硅光方案将加速普及，同时谷歌 V7/V8 架构的演进将带来 OCS 和液冷等方向的显著机会。

行业主线：

1. 硅光技术加速渗透：1.6T 高速率时代已到来，受 EML 芯片短缺（约 20% 缺口）驱动，硅光光模块渗透率将进一步提升。
2. AI 算力需求强劲：台积电 2026 年资本开支预算大幅增加，释放出全球 AI 芯片增长的强信号，利好光模块与液冷需求。
3. 谷歌 TPU 生态正循环：谷歌 TPU 需求持续强化，且生态进入正循环，重点关注其 V7 以上架构中的 1.6T 光模块、OCS 交换机、液冷及服务器电源。

关键变化与分歧：

1. 技术路径演进：NPO、CPO 和 OIO 等新方案与硅光共生，未来大概率以硅光方案为主。
2. 谷歌架构升级：谷歌 V7 采用 3D Torus 架构，极大增加了对 OCS（光学电路交换）的需求，旨在降低时延并实现高带宽。

受益方向与风险：

1. 受益方向：
   • 硅光全产业链：核心光引擎和芯片龙头（如中际旭创、新易盛），以及配套工艺设备（如罗伯特科）。
   • 谷歌链：1.6T 光模块、OCS 关键器件（如腾景科技、聚光科技）、液冷方案（如英维克）以及服务器电源。
2. 核心风险：AI 算力建设节奏低于预期，新技术量产验证不及预期，产业链供给波动。