摩根大通-中国股票策略：特习会后聚焦充裕A股流动性支撑的高质量增长主题

摘要： 本报告分析了特习会后的中国股票市场策略，认为尽管双方在战略框架上达成一致但缺乏具体协议，投资者应将注意力重新转向国内基本面、支持性流动性及被低估的结构性主题。报告建议在夏季优先配置高质量增长股，重点关注 AI 生态、能源安全和机器人，并利用能源板块对冲油价波动风险。

核心观点：

1. 地缘政治影响：特习会定调为“战略稳定”，但由于缺乏大规模具体贸易协议，市场预期部分落空，这将引导资金回归国内基本面。
2. 流动性支撑：A 股流动性保持健康（成交率约 6%，融资买入占比 10-11%），为高质量增长股票的跑赢提供了坚实基础。
3. 配置逻辑：倾向于对地缘政治波动敏感度较低、且有财政刺激空间支撑的长期结构性主题。

论据支撑：

1. 行业轮动：市场出现从 AI 生态获利了结并转向汽车、机器人等先进制造滞后板块的迹象。其中，汽车行业受益于“抗内卷”动态和出口增长；机器人行业则关注人形机器人带来的长期潜力。
2. 国产替代信心：波音订单量低于预期以及英伟达芯片销售进展缓慢，进一步强化了市场对中国大飞机和芯片本地化目标的信心。

局限性/风险：
地缘政治标题的反复、贸易谈判的具体进展、终端资本开支的波动以及原油价格的高波动性。