中原证券-晨会聚焦（2026-01-22）

摘要： 本报告为中原证券的晨会聚焦汇总，涵盖了 2026 年 1 月中下旬的宏观市场分析、多行业月报点评及重点数据更新。整体观点认为 A 股市场处于小幅震荡上行趋势，建议投资者兼顾科技创新与传统行业复苏两条主线。

核心观点：

1. 市场走势：上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大。市场交投活跃，两融余额攀升，且国内无风险收益率下行提供了充裕的流动性。
2. 配置方向：短线建议关注半导体、电子元件、能源金属、有色金属以及金融、房地产等行业。
3. 重点行业逻辑：
   • 汽车：2025 年产销再创历史新高，重点关注智能驾驶全产业链及机器人/液冷赛道。
   • 电气设备：国家电网“十五五”投资规模预计达 4 万亿元，输变电设备行业将保持高景气，且出海成为重要增长点。
   • 半导体：AI 驱动存储器需求旺盛，存储器价格持续上涨，国产存储产业链有望加速扩产。
   • 传媒：政策环境改善且 AI 应用加速渗透，关注游戏、动画电影及广告板块。

论据支撑：

1. 宏观数据：2025 年规模以上工业增加值同比增长 5.9%，制造业发挥“压舱石”作用。
2. 行业数据：2025 年汽车产销分别完成 3440 万辆和 3440 万辆；国家电网投资规模较“十四五”增长 40%；全球半导体销售额连续 25 个月实现同比增长。
3. 资金面：两市日成交金额维持在 2.6-3.0 万亿元的高位。

局限性/风险：

1. 宏观经济发展及政策落地不及预期的风险。
2. 行业竞争加剧及技术迭代导致竞争加剧。
3. 原材料价格波动及国际地缘政治冲突风险。