中熔电气 2025 年业绩预告交流会纪要

摘要： 本次会议围绕中熔电气 2025 年业绩预告及未来经营规划展开，重点讨论了铜价波动对成本的影响、激励熔断器与 HVDC 产品的技术进展、海外产能布局以及集成化产品的量产节奏。

核心观点/结论：
公司 2026 年预计维持在 30% 左右的增长，虽无法重复前两年的翻倍增长，但仍处于较快增长通道。核心增长逻辑在于 800V 平台渗透率提升、海外市场（泰国工厂）放量以及新产品（集成盒子）的突破。

经营与财务要点：

1. 成本传导与管理：面对大宗商品（铜）价格上涨，公司通过降本增效及与客户沟通年度议价来尝试传导成本。
2. 产品线进展：
   • 激励熔断器：在汽车 800V 平台应用广泛，预计今年仍有较大比例增长。
   • HVDC：在数据中心市场已有客户定点或在测试中（如维谛、台达等），价值量高于传统熔断器。
   • 集成盒子：目前以国内客户为主，预计今年小批量，明年开始正式批量生产。
3. 产能与全球化：一期产能接近饱和，计划在周边扩展厂房，预计 2027 年底二期完成。泰国工厂 6 条产线已基本具备量产能力，重点服务 T 客户及欧洲、北美市场。
4. 竞争格局：国内市场份额较高且行业集中度提升，目前战略重点是提升海外份额，跟进海外客户车型下线节奏。

催化剂与风险：

1. 催化剂：800V 平台大规模渗透、海外车型量产下线、集成化产品正式放量。
2. 风险：铜价持续上涨导致毛利率承压、海外市场需求波动、新产品验证周期延长。