📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由方正证券电子团队组织，旨在探讨 AI 主线驱动下电子板块的投资机会。会议从海外算力硬件、国产算力与半导体自主可控、被动元件（MLCC）以及存储与光学四个维度进行了系统性梳理，强调电子板块在 AI 趋势下的基本面确定性和成长潜力。
行业主线：
- 海外算力基建：聚焦光模块/连接单元、液冷散热、PCB 三大直接相关方向，以及存储和被动元件两大基础方向（3+2 模式）。
- 国产半导体自主可控：模拟 IC（特别是 BCD 工艺）需求旺盛，功率器件国产化率提升，先进制程制造及设备材料受益于国产算力放量。
- 被动元件复苏：MLCC 行业走出低谷，受 AI 服务器需求拉动，高端产品涨价趋势由日韩厂商启动，国内厂商开始跟进。
- 存储与光学升级：存储产业逻辑由周期转向成长（LTA 模式），端侧 AI 带来新需求；光学领域受益于传输速率提升及 CPO 等方案演进。
关键变化与分歧：
- 价值量弹性：关注 GB200 等机柜升级带来的 PCB、MLCC 等环节价值量提升。
- 供给侧动态：模拟 IC 产能持续紧缺，BCD 平台可能出现价格调整；存储行业通过预付款锁量（LTA）改写盈利范式。
- 国产化突破：高端 MLCC 离型膜等核心材料实现国产化突破，有望进入日韩供应链。
受益方向与风险：
- 受益方向：海外算力龙头、国产模拟/功率 IC、半导体设备、MLCC 领先厂商、存储模组及光学元器件。
- 核心风险：AI 资本开支不及预期、国产化替代进度缓慢、消费电子复苏波动。