A股市场2025年报及2026年一季报综述：二季度基本面或保持稳健

摘要： 本报告综述了 A 股市场 2025 年报及 2026 年一季报的盈利表现，指出 2026 年 Q1 市场主要指数及多数细分行业盈利呈回升态势，预计二季度经济将保持增长韧性，基本面延续平稳。

核心观点：

1. 盈利增速上行：2026 年 Q1 全 A 及主要宽基指数归母净利润增速明显回升，其中成长风格增速最高。
2. 行业表现分化：多数细分行业盈利边际改善，信息技术和材料维持较高增速，但可选消费和日常消费表现相对较弱。
3. 宏观预期稳定：一季度 GDP 及工业增加值表现良好，制造业 PMI 持续处于扩张区间，经营预期增强。
4. 估值总体合理：市场估值虽有扩张但结构分化明显，整体处于合理区间。

论据支撑：

1. 盈利数据：万得全 A（除金融、石油石化）及深证成指、创业板指等在 2026 年 Q1 单季度盈利同比转增或回升。
2. 宏观指标：一季度 GDP 同比增长 5.0%，4 月综合 PMI 产出指数为 50.1%，制造业生产经营活动预期指数连续三个月回升。
3. 投资方向：建议关注科技与先进制造（计算机、通信、电子等）、政策推动供需优化方向（汽车、家电、化工）及“十五五”相关主题（AI+、商业航天、低空经济等）。

局限性/风险：
经济改善不及预期、行业及公司个体风险、数据统计与预测偏差、汇率波动以及贸易保护主义等外部风险。