📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对2026年下半年食品饮料行业进行策略分析，认为行业正处于宏观与微观因素共振的战略转折点，内需叙事将逐步强化，进入价值重估起点。
行业主线：
- 宏观因素共振驱动修复：PPI转正预示企业盈利修复起点，叠加居民资产负债表边际改善（地产调整趋缓、股市财富效应）及人民币升值预期，有望打破消费谨慎的负向循环，推动居民边际消费倾向回升。
- 供需格局改善与份额集中：前期资本开支高峰带来的产能过剩进入出清尾声，大众品价格触底企稳，市场演绎份额逻辑，竞争力强的头部龙头通过结构升级和渠道优化实现“价-利-估值”同步修复。
关键变化与分歧：
- 白酒板块：目前仍处于调整结构和释放包袱阶段，吨价有望加速探底；关注贵州茅台等龙头的市场化改革（DTC改革）及其对长期发展空间的打开。
- 大众品赛道：餐饮供应链（速冻、调味品）、乳业等板块龙头在成本红利和渠道变革驱动下，盈利能力和估值出现修复迹象。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点推荐受益于内需修复、具备 $\alpha$ 属性的优质龙头，如贵州茅台、海天味业、安井食品、农夫山泉、伊利股份等。
- 核心风险：需求恢复进程不及预期、原材料价格超预期上涨、行业竞争加剧、食品安全风险等。