胜蓝股份首次覆盖报告：数据通讯连接器高速增长，液冷方案打开新空间

摘要： 国泰海通证券首次覆盖胜蓝股份，给予“增持”评级，目标价 115.34 元。公司作为国内领先的连接器企业，在消费电子和新能源车领域基本盘稳固，且在 AI 服务器高速连接器和液冷方案领域具备较强增长潜力。

核心观点/结论：
首次覆盖给予“增持”评级。预计 2026-2028 年公司营收将保持高速增长（同比增长约 40%），主要驱动力来自 AI 算力基础设施建设带来的高速连接器需求及液冷散热方案的商业化突破。

经营与财务要点：

1. 业务结构：消费电子及新能源车连接器为基本盘，提供稳定增长；数据通讯类连接器受益于 AI 服务器需求成为新引擎，2025 年收入同比大增 119.64%。
2. 前瞻布局：液冷连接器及散热方案已实现商业化落地突破，部分客户已下达小批量订单，有望成为未来重要增长动力。
3. 财务预测：预计 2026-2028 年 EPS 分别为 1.26 元、2.09 元和 3.48 元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：AI 服务器液冷渗透率提升，高速连接器在全球算力龙头厂商中的量产交付加速。
2. 风险：宏观经济及下游需求波动，AI 服务器液冷产品放量不及预期，客户集中度较高，原材料价格波动及汇率波动风险。