联想集团 FY2026Q4 财报点评：AI 服务器订单饱满，业绩高速增长

摘要： 本报告对联想集团 FY2026 财报进行点评，维持“买入”评级。公司 FY2026 全年及 Q4 业绩均实现强劲增长，特别是 AI 相关收入占比提升，与英伟达深度绑定的 AI 服务器业务成为核心增长引擎。

核心观点/结论：
公司业绩实现高速增长，FY2026Q4 收入创历史新高（同比增长 27%），人工智能相关收入同比增长 84% 且占比达 38%。分析师维持“买入”评级，认为 AI 服务器的旺盛储备订单将开启第二增长曲线。

经营与财务要点：

1. 财务表现：FY2026 实现收入 830.75 亿美元（+20%），净利润 19.12 亿美元（+38%）；FY2026Q4 收入 215.88 亿美元，净利润 5.21 亿美元。
2. IDG 智能设备业务：PC 全球市场份额达 24.4%，创 15 年来最大领先幅度；高端手机出货量占比达 19%。
3. ISG 基础设施方案业务：营收 56 亿美元（+37%），运营利润创历史新高，AI 服务器项目储备约 210 亿美元。
4. SSG 方案服务业务：营收 26 亿美元（+19%），连续 20 个季度实现双位数增长。

催化剂与风险：

1. 催化剂：AI 服务器订单的快速兑现、企业存储配套竞争力的增强、混合式 AI 落地进程加快。
2. 风险：行业竞争加剧；PC 及服务器复苏不及预期；AI 应用落地进度慢于预期；美国关税政策风险及汇率波动风险。