📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了家用电器行业的近期动态，重点探讨了厄尔尼诺现象对空调出口的潜在拉动作用，并对白电、黑电及小家电的零售数据、竞争格局及投资建议进行了详细阐述。
行业主线：
- 空调出口弹性：预期 2026 年下半年厄尔尼诺现象发生概率较高，有望带动非美地区空调出口回升。
- 分板块态势：白电龙头受益于治理改革和以旧换新政策；黑电板块产品迭代（MiniLED）与海外份额扩张共振；小家电领域竞争格局持续改善。
关键变化与分歧：
- 国内零售分化：4-5 月空调零售压力较大，但冰箱和洗衣机需求延续韧性。
- 黑电提价趋势：5 月以来黑电行业保持提价态势，MiniLED 渗透率持续提升，产品迭代红利明显。
- 小家电短期承压：扫地机行业整体受国补退坡影响销售额同比下降，但部分龙头品牌市占率有所提升。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备高分红、稳定 ROE 的白电龙头；享受产品迭代红利的黑电龙头；以及利润率有望修复的清洁电器厂商。
- 核心风险：原材料价格上涨、汇率大幅波动、行业需求趋弱及竞争加剧。