Metro Brands 2026财年第四季度业绩超预期点评

摘要： 高盛对 Metro Brands 维持“买入”评级，目标价上调至 1,310 卢比。公司 2026 财年第四季度业绩超预期，销售额增速连续第三个季度加快，且 SSSG（同店销售增长）有所改善。

核心观点/结论：

1. 业绩强劲增长：4QFY26 销售额同比增长 20%，高于高盛预期约 6%；EBITDA 同比增长 20.6%，高于预期 7%。
2. 增长动能持续：销售增速的提升由强劲的婚礼和节日季驱动，且门店增加速度将继续支撑 FY27 的增长。
3. 抗风险能力强：凭借约 6 个月的库存覆盖以及面向高收入消费者的定位，公司在当前通胀环境下具有较强竞争力。

经营与财务要点：

1. 门店扩张：FY26 新增 124 家门店，较前两年显著增加，预计随着新店爬坡将推动未来收入增长。
2. 业务多元化：核心品牌（Metro, Mochi, Crocs）贡献主导，新品牌（Clarks, Fila, Foot Locker）预计在 FY27-28 期间加速扩张并贡献显著收入。
3. 财务预测：高盛上调了 FY27-29 的 EPS 预测，预计 FY26-28 EPS 复合年增长率将达到 20% 以上。

催化剂与风险：

1. 催化剂：新品牌（尤其是 Fila）的战略协议落地与规模化、Walkway 等价值鞋类品牌的增长。
2. 风险：竞争对手进行非理性折扣导致市场份额流失；BIS 相关挑战导致 S&A 业务规模化延迟；消费者快速转向线上渠道。