📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对中药行业 2025 年及 2026Q1 的经营情况进行分析，指出原材料价格下滑带动行业毛利率改善，且高分红特质使其底仓配置价值进一步强化。
行业主线：
- 财务数据回升：中药板块毛利率在 2026Q1 提升至 43.46%，显示出成本端压力缓解。
- 品牌 OTC 韧性强：品牌 OTC 板块的收入增速、净利率及 ROE 均优于中药板块整体水平。
- 红利价值凸显：行业维持高比例分红，大量公司分红比例超过 80%，具备较强的价值配置属性。
关键变化与分歧：
- 成本端边际改善：库存周期处于底部，原材料价格下滑是毛利率改善的核心亮点。
- 经营压力依然存在：存货周转率与应收账款周转率有所下降，显示行业仍处于去库存阶段且整体承压。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注经营稳健的高分红个股（如东阿阿胶、济川药业）、布局创新品种具备估值弹性的公司（如九芝堂）以及质地扎实的细分龙头（如马应龙）。
- 核心风险：原材料价格波动风险及集中采购导致的降价风险。