📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 伯恩斯坦（Bernstein）对英伟达（NVIDIA）2027财年第一季度业绩进行了回顾，结果显示营收和EPS均大幅超出市场预期。报告维持“Outperform”评级，并将目标价从300美元上调至315美元。
核心观点/结论：
- 业绩与指引双超：FQ1结果稳健，且FQ2指引再次高于市场预期，显示出强劲的增长动能。
- 产品路线图清晰：Blackwell需求极高，Rubin预计在第三季度启动，公司在CY27前的增长轨迹具有高置信度。
- 新增长点：Vera CPU有望在今年贡献200亿美元以上收入，使公司有望在2000亿美元的新TAM市场中成为领导者。
经营与财务要点：
- 营收结构：FQ1总营收816亿美元（预期792亿），其中数据中心营收752亿美元，同比增长92%，其中超大规模云服务商与非超大规模客户均强劲增长。
- 盈利能力：Non-GAAP EPS为1.87美元（预期1.77美元），毛利率维持在75%的高位。
- 指引情况：FQ2营收指引中值为910亿美元（预期875亿），主要增长点仍来自数据中心。
催化剂与风险：
- 催化剂：Blackwell的持续放量、Rubin的正式推出、Vera CPU的商业化进展。
- 风险：短期业务趋势波动、关键终端市场增速低于预期、竞争对手压力、客户自研芯片迁移以及技术出口监管风险。