NVIDIA Corporation：业绩超预期且上调指引，忽略噪音，维持买入评级

摘要： BofA Securities 维持对 NVIDIA (NVDA) 的“买入”评级，并将目标价从 320 美元上调至 350 美元。报告认为应忽略短期股价波动，重点关注其在 AI 领域的全栈定位、强劲的财务表现以及在 agentic CPU 市场的领导力。

核心观点/结论：

1. 业绩与指引强劲：NVDA 业绩超出预期并上调指引，AI 市场规模（TAM）预计在未来四年增长 4 倍，到 2030 年将达到 3 万亿美元以上。
2. 财务指标顶尖：拥有 75% 的顶尖毛利率和约 48% 的自由现金流（FCF），股息大幅提高。
3. 估值逻辑：基于 2027 年预期 PE 26 倍计算，目标价上调至 350 美元。

经营与财务要点：

1. 增长引擎多元化：增长点涵盖超大规模云厂商及 AI 云/企业端（ACIE 线），其中后者随着 AI 普及有望增长更快。
2. 技术领导力：在 agentic CPU 领域展现领导地位，且 LPX（超低延迟）产品将为销售带来增量。
3. 预测上调：上调 FY27/28 年 pf-EPS 分别 9% 和 15%，至 9.09 美元和 13.27 美元。

催化剂与风险：

1. 关键催化剂：6 月 1 日的 Computex 主旨演讲预计将分享关于 agentic AI 和 CPU 潜力的更多细节。
2. 主要风险：在 S&P 500 指数中权重过高（8.5%）限制了估值进一步扩张；超大规模客户有开发自研 ASIC 芯片的意愿；中国市场出货限制的潜在影响。