中国 AI 算力交付与国产算力行业分析纪要

摘要： 本报告聚焦中国 AI 市场的核心矛盾——算力供给不足，指出未来 2-3 年内算力市场将持续供不应求。报告重点分析了国产算力、算力租赁的供给作用，以及 AI 推理时代的市场机遇和超节点 OEM 等技术演进方向。

行业主线：

1. 供给矛盾突出：算力供给受产能和供应链制约，国产算力和算力租赁成为核心支撑。
2. 推理市场爆发：2025 年被视为 AI 推理元年，中国凭借庞大的 C 端用户和工业场景，在推理领域具有巨大潜力，且国产模型出海趋势明显。
3. 技术架构演进：超节点 OEM 通过高速互联提升带宽并降低延时，成为未来三年主流方案；同时 CPU 在 AI 数据中心中的战略地位重构，CPU/GPU 比例预计将显著提升。

关键变化与分歧：

1. 资本开支持续高增：北美五大 CSP 及中国三大 CSP（腾讯、阿里、字节）均在加大 AI 资本投入。
2. 国产芯片快速迭代：华为升腾、海光等产品性能持续优化，预计出货量复合增长率超 100%，部分产品已实现高效推理。
3. 租赁模式业绩兑现：商业租赁公司通过裸金属出租模式提高芯片利用率，部分龙头公司已进入业绩超额释放期。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备交付能力的国产算力芯片、超节点 OEM 龙头、服务器组件（散热、光模块等）、以及具备融资和资源获取能力的算力租赁公司。
2. 核心风险：宏观经济波动、先进制程产能瓶颈以及激烈的市场竞争。